8月27日，国内领先智驾科技企业地平线机器人-W（9660.HK，以下简称“地平线”）发布2025年上半年业绩公告。数据显示，公司上半年实现收入15.67亿元，同比增长67.6%；毛利润达10.24亿元，综合毛利率65.4%，毛利率行业领先，公司业绩展现出强劲的增长动能。
在消息面上，瑞银首予地平线“买入”评级，目标价10.5港元，对应2028及2029年预测市盈率约48倍及30倍，预计地平线未来五年收入年均复合增长率可达50%。
众多利好加持下，地平线股票28日开盘后短暂震荡，而后一路高歌猛进，当日报收于9.11港元，涨幅14.74%，总市值1265亿港元。
征程6卖爆了，量价齐升成最大亮点
报告期内，地平线产品及解决方案业务表现超预期，成为带动整体营收增长的主要引擎。在新一代产品征程6系列量产带动下，中高阶产品交付规模迅速提升。公告披露，地平线上半年产品及解决方案出货量达198万套，同比增长翻倍；其中中高阶产品出货量高达98万套，较去年同期增长6倍。在智驾平权的市场机遇下，征程6大规模交付恰逢其时，这验证了地平线对市场向高而行判断，公司的战略前瞻能力非常出色。目前，征程6系列已获得超过20家车企及品牌的量产合作，定点项目累计已突破100款中高阶智能驾驶车型，预计2025年出货量将达到数百万级。
更关键的是，因中高阶产品交付量显著提升，地平线汽车产品及解决方案平均售价的攀升至去年同期的1.7倍。量价双升让地平线中高阶产品以49.5%的总出货占比，贡献产品及解决方案业务收入的80%。说明了征程6系列竞争力强大、交付效率高效，地平线商业化能力十分强悍，让新品投产即取得商业成功。
在产品量价齐升增长逻辑下，是产品解决方案业务收入从去年同期的2.2亿元增长至7.78亿元，同比增幅超过250%，已接近整体营收的50%占比，进一步与软件及授权服务业务形成“双核驱动”的均衡营收结构。这一转变有助于地平线抵御市场波动影响，更稳健的保持增长势头；也标志着公司软硬一体的技术路径决策正确，能满足不同市场时期的差异化需求，与市场趋势高度匹配。
先进产品+三重市场驱动力，推动地平线智驾版图扩张
在这场量价齐升的背后，是地平线对智能驾驶行业趋势的准确预判与技术战略的前瞻布局。
首当其冲的是，地平线精准踩中车企走向“智驾普及”的节奏拐点。2025年上半年，中国乘用车市场辅助驾驶系统整体渗透率已达65.6%，其中自主品牌达59%，合资品牌更达79%。高阶智能辅助驾驶的渗透率也突破32.4%，意味着每10辆新车中，超过2辆具备中高阶智驾功能。这表明，消费者对辅助驾驶功能的态度不再是“能用”，而是“好用”。在这样的结构性跃迁背景下，具备强适配力与技术落地能力的厂商，自然站上增长通道的最前列。
与此同时，地平线的征程6系列全阶通关，依托完整产品矩阵覆盖基础辅助驾驶ADAS到城区 NOA全场景需求，更容易把握住市场机遇，适配从主流市场到高端市场差异化需求实现快速放量，在多个自主品牌车型中实现广泛落地。而6P则以旗舰性能承载端到端架构和高阶辅助驾驶未来预期，基于6P打造的地平线城区辅助驾驶系统（HSD）有望抢跑高阶辅助驾驶市场，提升地平线业务增长空间。上半年，新一代征程6系列投产即获得成功；而产品矩阵的完整性，也为未来量价齐升提供了坚实基础。
目前地平线在自主品牌阵营市占率持续扩大，自主品牌乘用车辅助驾驶计算方案市场市占率达32.4%，ADAS前视一体机市占率达45.8%，蝉联双第一。同时，公司已累计斩获近400个车型定点，其中超过100款具备高速辅助功能，仅上半年就有15款车型成功量产。此外，地平线加速进入外资合资品牌体系，当前已与大众、日本车企等9家合资品牌达成30款车型定点合作，并在海外取得2家日本车企定点，生命周期交付预期超750万辆。依托国内主场优势，叠加与博世、大陆、电装等全球Tier-1巨头生态联动，地平线市场版图已从“本土强内生”迈向“全球强渗透”，产业影响力显著放大。
高阶冲锋蓄势待发，新增长曲线即将开启
在量价齐升的同时，地平线正前瞻性地布局下一轮高阶市场红利。2025年上半年，地平线研发投入达到23亿元，同比增长62%，主要聚焦于城区辅助驾驶系统方案的架构迭代与体验升级。随着征程6系列出货加速、HSD批量上车，地平线“量价齐升”的势头有望在2025年下半年继续延续，驱动企业步入智能驾驶普及浪潮的核心位置。
同时，地平线的非车解决方案业务亦展现出强劲的成长潜力，成为公司构建多元化业务结构、打开第三增长曲线的关键支点。2025年上半年，地平线非车解决方案业务收入同比增长134%，实现翻倍增长。在产业智能化加速演进的背景下，非车业务为地平线长期发展打开更大的业务空间与估值锚点，有望打开业绩增长新的想象空间。
多线并进下的增长曲线延展，验证了地平线志在成为未来机器人时代基础设施提供者的战略前瞻性与落地执行力。面向未来，通过软硬一体技术路径向非车智能应用场景拓展，公司已具备“智能驾驶+机器人”的两大增长引擎，有望从阶段性胜出走向结构性胜出，持续夯实其在智能产业化进程中的稀缺性与战略价值。
