厚积薄发是澄源投资的底色，澄源投资总经理隋江波是位投资老将，拥有深厚资历与实战经验。从淡水泉、诺安基金，到华林证券，隋江波的投资生涯穿越多轮牛熊转换，足迹遍布公募、私募及券商资管等多元金融领域，积累了丰富的市场洞察、风险管理与投资能力。
澄源，取自《旧唐书·高祖纪》：“欲使玉石区分，薰莸有辨，长存妙道，永固福田，正本澄源，宜从沙汰。”2023年4月19日，澄源(北京)私募基金管理有限公司（以下简称“澄源投资”）正式成立。短短一年，这家“年轻”的私募管理人成绩斐然。
厚积薄发是澄源投资的底色，澄源投资总经理隋江波是位投资老将，拥有深厚资历与实战经验。从淡水泉、诺安基金，到华林证券，隋江波的投资生涯穿越多轮牛熊转换，足迹遍布公募、私募及券商资管等多元金融领域，积累了丰富的市场洞察、风险管理与投资能力。他的专业视角跨越了经济周期的起伏，深刻理解了投资的真谛。在华林证券阶段，其管理的满天星申瑞产品复合年化收益率表现优异，获得中证报“一年期权益产品金牛奖”和中国基金报“一年期、三年期权益产品英华奖”。
尽管整体市场赚钱效应不佳，但市场上仍有像澄源投资这类机构在努力为投资者赚取不俗的收益。谈及创业初衷，隋江波表示，金融行业是苦的，但充满魅力。因为热爱，他离开舒适的机构环境，与校友一起创立了澄源投资；源于专业，澄源投资构建的多策略逆向投资体系，有效降低了市场风险冲击，致力于为投资者在当下的低迷市场中带来稳健的财富增值。
豪华创业团队的初衷：金融行业虽苦，但充满魅力与挑战
谈到创业的初衷，隋江波提到最多的词就是“热爱”。
“金融行业是苦的，但充满魅力。”他表示，如果不热爱，很难在这样一个需要沉下心、踏实研究的行业坚持下去。一路走过来，除了热爱，支撑他前行的还有亲密的合作伙伴。澄源投资的核心投研团队由五位成员组成：隋江波、强屹峰、庞福栋、王琦、沈丹妮。
隋江波介绍，公司核心成员都是清华校友，均来自清华大学五道口金融学院2010届硕士毕业生，每位成员都具有独特的视角和专长，为团队贡献着宝贵的智慧与力量。
“硕士在读期间，我们组织了校内的股票研究小组，经常一起研究公司和市场。毕业后，五人虽然在不同的金融机构，如淡水泉投资、嘉实基金、广发基金、鹏华基金、中国银行等。但是我们一直保持联系，常常分享讨论各自的投资观点。”长年的情谊使得他们配合默契，投资观念也走向契合统一，为澄源投资构建了强大的竞争力。
散是满天星，聚是一团火。在机构各自沉淀之后，大家辞职一起开启了创业之路。在隋江波看来，能够达成共识，原因有二：一是彼此之间有坚实的信任基础；二是大家都想进一步挑战自己。
从履历来看，这的确是一个豪华的投研团队：
隋江波：2011-2020年，任职于淡水泉投资、诺安基金等机构；2020-2023年4月，担任华林证券资管部投资经理职务，并获得金牛奖（一年期）、英华奖（一年期/三年期）。
强屹峰：2011-2023年，任职于嘉实基金、广发基金、渤海人寿、光大信托，曾担任股票投资总监、权益自营负责人等职务，具备多年绝对收益组合、投研团队管理经验。
庞福栋：2011-2020年，任职于华夏财富、广发基金，对医药行业有深入研究；2020-2023年4月，担任华林证券资管部投资经理，获得金牛奖（一年期）、英华奖（一年期/三年期）。
王琦：2011-2018年，任职于鹏华基金、望正资产等；2018到2023年，在杉树资产从事投资工作。
沈丹妮：2011-2023年，在中国银行总行财富私行部、个人数字金融部从事各类金融产品研究，未来将从事投资策略与国际政策研究。
隋江波表示，核心成员在不同金融机构任职的经历也成为团队的一笔宝贵财富。目前分工上，主要由隋江波管理产品，其余四位核心成员则以其深厚的专业功底，专注于研究员的角色，同时不断探索与创新投资策略。从未来规划方向来看，随着管理规模的持续增加，在确保现有策略稳定有效的基础上，将逐步推动研究成果的有效性验证，再向实际投资策略进行转化。
“有的同事愿意管理产品，届时会独立发行产品，也有同事认为管理产品压力比较大，未来将仍然以研究员身份为团队提供支持。”隋江波表示。无论是选择管理产品还是作为研究员，都是团队不可或缺的一部分。团队将根据每位成员的特点与优势进行科学合理的分工与协作，共同推动澄源投资在复杂多变的市场环境中稳健前行。
基于多策略的逆向投资体系
近期经济基本面延续弱势，交易情绪降温，市场震荡磨底，持续低量说明投资者情绪不佳的同时，也说明短期做空能量变弱，跌无可跌之下，市场或不排除随时向上发力的可能。
在过往的投资经历中，无论市场下跌和上涨，投资经理所管理的产品具有不俗表现。同时，回撤幅度是澄源投资团队对产品的重要控制指标，2024年以来，澄源投资旗下产品最大回撤均控制在较小水平。
隋江波介绍，能够取得这一成绩的原因，在于澄源投资有一套独特的投资体系，即基于多策略的逆向投资体系，旨在通过中低波动的方式实现长期复利。比如按照投资机会的不同，该投资体系分为五个子策略，且子策略之间相关性较低，能够有效地降低投资组合的风险。
隋江波表示，多年的投资经验、全球市场表现都验证了逆向投资的有效性。遵循情绪钟摆带来的股价修复规律，掌握不同情境下的盈利估值变化逻辑并采取低拥挤度的策略，将会创造超额收益。
从流程上看，多策略的逆向投资体系发展相对成熟而且模型比较简单，分为以下几个步骤：
隋江波和团队首先会在广泛的行业相关信息中筛查存在潜在投资机会的“投资火花”，并围绕“投资火花”成立专项研究。
随后，他们会通过 “投研工作台账”对“投资火花”持续追踪，并匹配相适应的子策略，进行投资交易操作。其中 “投研工作台账”是一套分析对股价产生重大影响的相关变量如国家宏观政策，股市规律时间节点等的分析系统。
在交易结束后，投研团队将会把数据录入档案并总结和反思，为下一轮投资沉淀与迭代。
从结果上看，多策略的逆向投资体系是行之有效的，在澄源成立之前就已经开始应用。较为成功的案例之一是2022年对疫情政策改变的精准判断面进行的布局。隋江波表示,看到“疫情防控二十条”等相关新闻后，投研团队预测中国将进入后疫情时代，当时上证指数只有2900点，在复工复产的预期下，隋江波认为:重大投资机会就在眼前。随后，当时所在团队迅速进行调整，建仓医药、消费以及部分受益于复产复工的周期股至50%多仓位，并最终收益颇丰。
不可否认的是，多策略的逆向投资体系并非完美无缺。在多策略的逆向投资体系构建的初期，隋江波和他的团队也经历过挫折。例如，2020年，隋江波和他的团队曾经因某中药公司即将进入混改，预期该公司治理有望得到很大提升，从而判断该公司市场估值处于相对底部，提升潜力较大，并对该公司进行投资。然而，事实与预期差距甚远。惨痛的失败也给隋江波和他的团队带来教训和启示：估值提升能否顺利落地，很大程度受制于市场风格等因素。
借助量化工具，策略持续迭代
在成功和失败交织的探索之路上，隋江波和他的团队认识到，投资策略总是需要更迭升级以适应瞬息万变的资本市场。因此，澄源投资不仅注重个股的精选和宏观驱动的深度分析，还强调在不同市场情境下的灵活应对。
隋江波表示，随着资本市场深度与广度的提升，可以预见未来大量策略会失效。为此，澄源投资采取了两项措施以推动投资策略的进化：
一是开放与学习。一方面持续向外探索，把自己的投资策略与市场上表现突出的其他投资策略进行对比，寻求改进；另一方面向内自省，不断淘汰胜率较低的投资策略，研发新的投资策略，以丰富多策略的投资体系。
二是发扬工匠精神。隋江波表示，对于策略而言，最重要的是清楚其中的参数，比如在牛市的时候怎么建仓？在熊市的时候怎么建仓？涨了怎么办？跌了又怎么办？面对量化金融的迅猛发展，澄源投资主动拥抱变化，把量化等各类工具运用到日常投资管理之中，不断优化自身投资策略的参数，增加左侧卖出的比例，以此减轻量化的市场份额扩张的影响。
澄源投资的业绩优秀，得益于其对风险控制的严格管理和对投资策略的不断进化。组合健康度的每日跟踪、事前控制的再平衡机制、以及事后的个股止损和衍生品对冲，共同构成了澄源投资全面的风险管理体系。
投资都要面临回撤的问题，没有任何一个市场是零回撤，也没有任何一个管理人可以完全避免回撤。隋江波坦言，在控制回撤上思考了很多：首先，当下的市场，仓位不能打满、结构要分散；其次，持仓时间灵活，对市场情绪精准把控；第三也是最为重要的，坚持左侧交易，左侧买入、左侧卖出，哪怕损失一些收益。以事件驱动策略投资为例，一旦行情面临结束，不论盈亏，果断对仓位进行平仓。
专业的团队、严谨的投资理念、科学的投研流程以及不断进化的策略，让澄源投资能在当下复杂多变的市场环境中，秉持着绝对收益策略理念，避免过大的风险敞口，致力于为投资人提供稳健、可持续的投资体验。
