近日，中国领先的精品投行易凯资本发布《2025中国健康产业白皮书》，围绕政策驱动、人口结构变化与技术进步三大变量，深入解析健康产业的重构趋势及未来投资机遇。根据白皮书估算，2024年中国健康产业总体规模达11.5至12万亿元，同比增长约9%-10%，主要增长动力来自于医疗服务、数字健康与泛健康等领域的扩容。
在宏观格局重塑之下，五大投资主题尤为引人关注，分别聚焦银发经济、智能医疗、全球IP出海、生物制造以及产业并购。这些主题不仅描绘了未来五到十年的产业演进路径，也为资本市场提供了具有前瞻性的配置参考。
一、银发经济进入爆发期，照护科技与消费升级并行
中国正经历全球最大规模、最快速度的人口老龄化进程。至2024年，60岁及以上人口达3.1亿，占比22%；预计2035年将突破4亿，进入重度老龄化阶段。与之伴随的，是特医食品、慢病管理、康复医疗、失能照护等多元化需求迅速释放，构成万亿级银发经济新增长极。
特医食品作为精准营养干预的代表性赛道，2024年市场规模已达234.2亿元，年复合增长率达30%。政策端审批提速、医保覆盖范围扩大，叠加企业在合成生物、AI定制营养等方向的突破，使其正由临床辅助向日常消费渗透。
慢病管理则在AI赋能下实现从被动治疗向预测干预的转型。AI大模型支持的动态风险预测系统可提前6个月预警并发症，个性化行为干预工具正在重构院内外慢病管理生态。
康复医疗同样表现出刚性增长。全国康复医院仅823家，供给严重不足，政策正积极引导民营连锁机构扩容，外骨骼机器人、VR训练等新技术逐步落地应用。
在失能照护领域，当前存在600万张床位缺口，国家持续推动医养结合政策落地，智慧化、连锁化照护体系有望成为未来主流。
与此同时，AI与可穿戴设备、陪伴机器人、脑机接口等新技术正构建更安全、智能的居家养老场景。以脑机接口为例，其在阿尔茨海默病早筛、运动功能重建等方向已展现出产业化潜力，预计2030年全球市场规模将达65.2亿美元。
二、AI与机器人技术加速医疗智能化跃迁，重构诊疗全链条
生成式AI与机器人技术的爆发，正在推动中国医疗体系从“工具智能”走向“系统协同”。白皮书指出，从辅助诊断、药物研发到康复护理，这一波技术革命正带来系统性变革。
在影像诊断和手术辅助领域，AI显著提升基层医疗服务能力。AI 辅助诊断系统在县域医院的应用率已从工具型角色转向决策支持型角色。技术端，多模态数据融合能力（如影像、病理、基因数据的交叉分析）正突破传统医疗单点优化的局限。
生成式AI在药物研发环节的颠覆尤为显著。如英矽智能借助AI平台将新药开发周期压缩至18个月，成本仅为传统路径的三分之一。目前，中国AI药物管线超300条，靶点创新率突破43%。
居家护理场景成为技术渗透新前沿。长护险政策已将部分智能设备纳入报销范围，结合“硬件+服务+保险”的创新模式，康复机器人等产品正在加速走进家庭。数据显示，设备渗透率每提升1个百分点，即可降低护理成本超过20%。
不过，技术普惠仍面临现实瓶颈：AI算法高度依赖海外开源，数据孤岛、伦理认定和支付滞后等问题制约了规模化落地。白皮书建议，应构建“技术-制度-人文”协同框架，推动医疗资源向分布式转型，实现从高端集中到基层普惠的系统跃迁。
三、IP全球化提速，NewCo模式重塑中国医药器械出海路径
随着本土研发能力持续增强，中国正从“制造大国”迈向“IP输出强国”。2025年在研新药管线数量占全球比重达29.5%，专利申请总量连续11年居全球首位。
创新药出海成为主旋律，NewCo交易模式快速崛起。该模式通过“产品授权+股权绑定”的方式，引入海外资本设立子公司，加快本土IP在国际市场的落地和变现。如恒瑞医药GLP-1产品通过NewCo形式授权美国企业，交易规模超60亿美元，并保留19.9%股权，实现长期利益共享。
器械领域同样在探索复制NewCo路径，特别是在高技术壁垒产品如飞秒激光设备方面，国产替代需求与国际化验证诉求双向并驱。
此外，国家集采政策带来的压价压力正在倒逼企业加快技术出海。白皮书指出，未来具备海外合规能力与跨境交易架构的企业，将在全球化竞争中获得先发优势。
四、生物制造迈向万亿平台型产业，重塑多个基础行业
生物制造作为“平台型产业”，正以“基础设施”角色重构医药、食品、农业等多个领域。2024年中国生物制造市场规模已达4762亿元，同比增长超15%；预计2030年将突破1.8万亿元，年复合增速达21%。
在产能端，中国已占据全球70%发酵产能，具备规模化优势。在技术端，从生物基聚合物到母乳低聚糖发酵，多个环节已开始替代传统工艺。例如，生物基材料有望在2030年覆盖85%的传统塑料需求。
中国与美国形成“竞合”格局：美国在底层技术如合成生物、基因编辑方面占优，而中国以内需市场与政策扶持为依托，在应用层和产业化效率方面具备优势。
白皮书指出，生物制造是最具潜力复制NewCo模式的行业之一。在“14亿市场”之外，中国企业正加速抢滩“80亿人口”的全球高值支付市场，构建全球技术协同与商业转化机制。
五、并购进入理性整合周期，本土化与全球化双轮驱动
中国健康产业并购正在进入“由表及里”的新周期。2024年并购交易总额达750亿元，接近历史高点，反映出从资本驱动向产业协同的转变趋势。
A股上市公司在并购中扮演主导角色，其战略重心已从“市值管理”转向“资源整合与技术卡位”。与此同时，资本寒冬促使估值回归理性，具备核心技术与产业能力的优质资产开始浮出水面。
交易模式亦趋灵活。股份支付、资产置换、地方国资参与等结构安排频现，新一轮交易逻辑强调产业协同与海外资源整合双重能力。地缘政治压力也加快了“自主可控+技术出海”的双轨突围路径。
白皮书指出，具备精细化整合能力与跨市场操作经验的企业，将主导未来的产业并购交易。
